Sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể tạo ra rào cản cho đà tăng đã làm cho chứng khoán Mỹ trở nên ngày càng cao hơn.
Dự kiến giảm lãi suất từ Fed trong năm nay đã giúp S&P 500 tăng 10% trong quý đầu năm 2024, mặc dù lãi suất trái phiếu Mỹ đã tăng gần đây. Giá cổ phiếu cũng tăng mạnh, với chỉ số S&P 500 có hệ số P/E 21 lần, mức cao nhất từ tháng 1/2022.
Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ gần đây đã làm suy yếu kỳ vọng về việc Fed sẽ giảm lãi suất. Lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4.422% trong ngày 05/04, mức cao nhất trong hơn 4 tháng.
Mặc dù nền kinh tế vẫn ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp cao, nhưng một số nhà đầu tư vẫn lo ngại về mức định giá cổ phiếu quá cao có thể gây tổn thương nếu lãi suất tiếp tục tăng. Lợi suất trái phiếu cao cũng có thể làm tăng tính hấp dẫn của trái phiếu Chính phủ Mỹ so với cổ phiếu.
Chuck Carlson, Giám đốc điều hành tại Horizon Investment Services, nhấn mạnh: “Việc lãi suất trái phiếu gần đây tiệm cận mức đỉnh trước đó có thể làm chậm lại thị trường cổ phiếu. Xu hướng tăng của lãi suất đáng lo ngại vì thị trường cổ phiếu đã liên tục đạt những mức cao mới”.
Trong vài năm gần đây, việc tăng lãi suất trái phiếu đã làm dao động thị trường cổ phiếu một số lần. Trong tháng 9-10/2023, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một đợt bán tháo khi lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên hơn 5%, đạt mức cao nhất trong 16 năm. Tuy nhiên, sau đó, thị trường đã phục hồi mạnh mẽ khi lãi suất bắt đầu giảm lại. Trong năm 2022, chỉ số S&P 500 đã giảm 19% khi Fed tăng lãi suất một cách nhanh chóng để kiềm chế lạm phát.
Một lý do chính mà các nhà đầu tư không quá lo ngại về việc lãi suất trái phiếu tăng trong năm nay là vì Fed đã báo hiệu sẽ giảm lãi suất trong năm 2024. Tuy nhiên, khi dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự kiến, các nhà đầu tư không còn kỳ vọng rằng Fed sẽ giảm lãi suất sớm.
Các thị trường hợp đồng tương lai cho thấy nhà đầu tư dự đoán rằng Fed sẽ giảm lãi suất 70 điểm cơ bản trong năm nay, thấp hơn so với dự đoán hơn 150 điểm cơ bản vào tháng 1/2024. Con số này cũng thấp hơn dự báo của Fed là 75 điểm cơ bản.
Đồng thời, nhiều chỉ số cho thấy định giá của thị trường chứng khoán đã trở nên ít hấp dẫn hơn.
Phần bù rủi ro của cổ phiếu – so sánh tỷ suất lợi nhuận của S&P 500 với lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm – đã giảm xuống mức âm trong quý 1/2024, đây là lần đầu tiên điều này xảy ra kể từ năm 2002, theo chia sẻ của Keith Lerner, Giám đốc Đầu tư tại Truist Advisory Services.
“Trái phiếu dần trở nên hấp dẫn hơn và tạo ra sự cạnh tranh với cổ phiếu”, Ed Clissold, Trưởng bộ phận chiến lược thị trường Mỹ tại Ned Davis Research, lưu ý. “Vì vậy, nếu chúng tôi thấy lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần mức 5% như mùa thu năm ngoái, thị trường chứng khoán Mỹ có thể phản ánh điều này và giá cổ phiếu có thể giảm”.
Một số nhà đầu tư đang dự đoán rằng một đợt điều chỉnh có thể sắp xảy ra. Từ tháng 10/2023, S&P 500 chưa ghi nhận bất kỳ đợt giảm mạnh nào, mặc dù thường chỉ có khoảng 3 lần giảm 5% hoặc hơn trong một năm, theo dữ liệu từ Bank of America Global Research.
“Chúng tôi đã chờ đợi một đợt điều chỉnh từ 3% đến 5% trong nhiều tháng qua”, Paul Nolte, Cố vấn tài sản cấp cao và nhà chiến lược thị trường tại Murphy & Sylvest Wealth Management, chia sẻ. “Có thể chúng ta đang đứng trước bờ vực của một điều chỉnh”.
Sự phản ứng của thị trường chứng khoán Mỹ với lãi suất trái phiếu sẽ phụ thuộc vào việc liệu nhà đầu tư có tin rằng nền kinh tế vẫn mạnh mẽ và liệu lạm phát có tiếp tục giảm bớt hay không.
“Nếu lãi suất trái phiếu Mỹ tăng do “tăng trưởng kinh tế mạnh hơn dự báo, thì nhà đầu tư vẫn có thể tin tưởng”, Damian McIntyre, Trưởng bộ phận giải pháp tài sản tại Federated Hermes, nhận định. “Nhưng nếu tăng trưởng bắt đầu chậm lại và lạm phát tăng, tâm lý của nhà đầu tư sẽ bị ảnh hưởng”.
“Thị trường chứng khoán Mỹ có thể tiếp tục ổn định nếu lợi nhuận doanh nghiệp vẫn cao”, Carlson chia sẻ. “Nhưng nếu lợi nhuận không đạt được kỳ vọng và lãi suất trái phiếu tiếp tục tăng đạt đỉnh trong 4 tháng qua, thị trường có thể gặp khó khăn”.