Trong năm ngoái, Baytex đã tiến hành một thương vụ mua lại quan trọng. Tuy nhiên, với giá dầu hiện tại, dự đoán về dòng tiền của công ty trong năm 2024 là thấp hơn mong đợi. Để cải thiện tình hình, công ty cần giảm nợ và thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu của mình. Điều này dự kiến sẽ làm tăng giá cổ phiếu. Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng, cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhiều.
Trong phần lớn thời gian của năm trước, cổ phiếu của Baytex, một công ty sản xuất dầu mỏ, đã ổn định trong một phạm vi giá nhất định. Tuy nhiên, với triển vọng giá dầu tăng, cổ phiếu này có thể trở thành một trong những lựa chọn hàng đầu.
Hãy cùng tìm hiểu tại sao các nhà đầu tư có hứng thú với việc đầu tư vào cổ phiếu này ngay bây giờ.
Thỏa thuận mua lại mang tính đổi thay
Baytex là một công ty hoạt động ở cả thị trường Mỹ và Canada, sản xuất dầu thô nhẹ, dầu nặng, cùng với khí đốt tự nhiên và khí đốt tự nhiên hóa lỏng (NGL). Đến khoảng năm trước, khoảng 84% sản phẩm của họ là dạng lỏng.
Trước đó, Baytex tập trung chủ yếu ở Canada, cho đến khi họ mua lại Ranger Oil, một công ty hoạt động tại Eagle Ford, Texas. Baytex đã có một mảng không-hoạt-động tại Eagle Ford trước đó, nên họ đã quen thuộc với khu vực này. Họ đã chi ra 2,2 tỷ USD tiền mặt và cổ phiếu để mua Ranger, làm thay đổi cấu trúc công ty: Bây giờ, hơn 60% sản lượng của Baytex đến từ Eagle Ford.
Eagle Ford sẽ là yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng của Baytex, với hơn 60% chi phí vốn được sử dụng trực tiếp cho khu vực này. Công ty đang nỗ lực tăng sản lượng ổn định từ 1% lên 4% mỗi năm cho đến năm 2028.
Lợi thế lớn nhất của Eagle Ford so với các tài sản khác của Baytex là giá trị định giá cao tại Bờ Vịnh Mỹ. Dầu từ Canada thường có giá thấp hơn so với chuẩn West Texas Intermediate (WTI) tại Mỹ. Sau thương vụ mua lại Ranger, hơn 40% sản lượng dầu khí hóa lỏng của Baytex có giá bán tại chuẩn WTI trong quý IV.
Cơ hội giảm tác dụng đòn bẩy
Để mua Ranger, Baytex đã phải vay thêm và kết thúc năm 2023 với nợ ròng trị giá 2,5 tỷ CAD (~1,9 tỷ USD). Mặc dù chỉ số đòn bẩy cuối năm (nợ ròng/EBITDA sau điều chỉnh) chỉ là 1,1, nhưng giá dầu có thể ảnh hưởng mạnh đến chỉ số này, do giảm lợi nhuận trước thuế, lãi, khấu hao vô hình và hữu hình (EBITDA) trong bối cảnh giá dầu giảm. Vì vậy, công ty đang cố gắng giảm nợ xuống còn 1,5 tỷ CAD (~1,1 tỷ USD) trong những năm tới.
Baytex dự kiến tạo ra khoảng 530 triệu CAD (~388 triệu USD) dòng tiền tự do trong năm 2024. Họ dự định chi một nửa số này để giảm nợ và nửa còn lại cho cổ tức và mua lại cổ phiếu.
Tuy nhiên, dự đoán này dựa trên giá dầu WTI là 73 USD/thùng. Hiện giờ, giá WTI khoảng 85 USD/thùng. Công ty lưu ý rằng mỗi 5 USD thay đổi của giá WTI sẽ tăng thêm 215 triệu CAD (~157 triệu USD) vào dòng tiền hàng năm của họ. Họ cũng đang tính toán với sự chênh lệch giá dầu nặng ở mức 12 USD, trong khi kế hoạch trước đó tính 16 USD. Mỗi 1 USD cải thiện trong chênh lệch giá này sẽ tăng thêm 15 triệu CAD (~11 triệu USD) vào dòng tiền hàng năm.
Với giá WTI và chênh lệch giá hiện tại, Baytex có thể tạo ra khoảng 1 tỷ CAD (~733 triệu USD) dòng tiền tự do. Điều này giúp họ giảm nợ nhanh hơn dự kiến và mua lại nhiều cổ phiếu hơn. Cả hai điều này đều có thể đẩy giá cổ phiếu của công ty lên cao.
Cổ phiếu giá rẻ
Cổ phiếu của Baytex hiện đang được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn, với tỷ lệ Giá trị doanh nghiệp/EBITDA sau điều chỉnh chỉ hơi vượt qua 3 và tỷ lệ Giá/Thu nhập dự phóng khoảng 8. Dữ liệu này đã tính đến nợ của công ty nhưng loại trừ các chi phí lãi vay và khoản mục phi tiền mặt.
Một điều đáng chú ý là chương trình mua lại cổ phiếu giảm giá trị tử số (vốn hóa thị trường và giá trị doanh nghiệp) của cả hai phương trình chỉ số trên, trong khi trả nợ cũng giảm giá trị doanh nghiệp. Theo kịch bản này, để duy trì mức định giá hiện tại, giá cổ phiếu của công ty cần tăng cao hơn.
Tuy nhiên, việc giảm nợ có thể tạo ra bội số cao hơn. Với dòng tiền mạnh mẽ mà Baytex sẽ tạo ra với giá dầu hiện nay, điều này có thể sớm trở thành hiện thực. Sự kết hợp này tạo ra nhiều tiềm năng tăng giá, là lý do tại sao Baytex là một trong những cổ phiếu tốt nhất để đầu tư vào thời điểm này.